對(duì)于資本市場(chǎng)和投資者來(lái)說(shuō)，投資就是看未來(lái)的大趨勢(shì)和大機(jī)會(huì)。便利店作為一種全新的高成長(zhǎng)性商業(yè)形式，符合我們對(duì)大生意的基本判斷。從估值角度說(shuō)，高成長(zhǎng)性來(lái)源于標(biāo)準(zhǔn)門(mén)店的可復(fù)制性，用普通的PE市盈率可能不很合適。

因?yàn)樵诔跗陔A段，形成區(qū)域品牌和區(qū)域規(guī)模效應(yīng)是核心競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)，所以可能市場(chǎng)份額的收入和門(mén)店數(shù)占估值中的權(quán)重會(huì)更高，早期競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中不應(yīng)該簡(jiǎn)單的使用PE市盈率。

就像前面比喻挖金礦，挖金礦的前期投入非常大，但一旦找到后就可以持續(xù)獲得很好的現(xiàn)金流和穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。所以我們也可以看到，資本市場(chǎng)往往給予便利店這種比拼系統(tǒng)能力的商業(yè)形式很高的估值水平。

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，便利店行業(yè)這個(gè)所謂的“金礦”生意：即是一個(gè)兼具進(jìn)攻和防守型的商業(yè)模式，一開(kāi)始需要足夠的投資強(qiáng)度(一般便利體系需要投資2-4億)，但在一個(gè)成熟市場(chǎng)一旦實(shí)現(xiàn)區(qū)域壟斷和規(guī)模效應(yīng)，其他新品牌是很難進(jìn)入的。可以像挖掘金礦那樣持續(xù)的挖掘客戶需求。

便利店作為零售的終極業(yè)態(tài)，也是離消費(fèi)者*近的業(yè)態(tài)，對(duì)消費(fèi)者調(diào)研、新品開(kāi)發(fā)、品牌收購(gòu)具有極強(qiáng)的指導(dǎo)意義。而且在獲得門(mén)店密集和供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)后，商品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，向上游的制造和自有品牌發(fā)展，*終或許成就階段性的“終極”業(yè)態(tài)。